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方星海谈及六大问题 关乎期货与衍生品市场发展方向

来源:未知 作者:jsyg 人气: 发布时间:2017-05-26
摘要:对于未来期货与衍生品市场的发展方向,证监会副主席方星海在上海衍生品市场论坛上做了系统陈述,不仅谈及了市场关心的原油期货、做市商制度,还强调了监管政策,为衍生品市场发展描绘了版图,释放出积极信号。 作为资本市场不可分割的一部分,期货及其衍生品

 

  对于未来期货与衍生品市场的发展方向,证监会副主席方星海在上海衍生品市场论坛上做了系统陈述,不仅谈及了市场关心的原油期货、做市商制度,还强调了监管政策,为衍生品市场发展描绘了版图,释放出积极信号。
 
  作为资本市场不可分割的一部分,期货及其衍生品市场为现货企业提供着套期保值风险管理的作用,从最开始的单一商品期货,到当前的各类期权品种、国债期货,以及即将推出的原油期货,衍生品市场的规模越来越大,期货与期权、场内与场外、境内与境外的衍生品市场体系已初步构建。
 
  1、发展现状
 
  2016年以来,我国新增商品期权2个,现有上市期货期权品种已达到54个,包括商品期货46个、金融期货5个、商品期权2个、金融期权1个,基本覆盖了农产品、金属、能源、化工、金融等国民经济主要领域。市场规模稳步增长、运行质量逐步提高。今年1至4月,我国期货市场继续保持活跃交易,日均持仓1455.66万手,同比增长9.71%;4月末市场资金总额4726.1亿元,同比增长7.06%。
 
  方星海认为,期货公司风险管理子公司通过提供场外期权、远期等衍生工具,“保险+期货”试点已取得良好效果,外资企业在一些成熟期货品种上的持仓占比已超过10%。并且,期货市场价格已经成为宏观调控部门监测经济运行的重要参考和国内外贸易定价基准。
 
  解读:期货市场虽然在资本市场中占比较小,但作为套期保值风险管理的工具,受到了不少企业和机构的关注,特别是在近几年期货品种不断上新,与国民经济的联系性越来越强。目前已经有越来越多的实体企业参与商品期货市场开展套期保值业务,以管理原材料和产品价格波动风险。
 
  2、不足之处
 
  据不完全统计,我国已有近百家钢铁、焦炭焦煤企业、500多家铁矿石贸易商以及600多家化工企业参与期货交易,国内日压榨能力在1000吨以上的油脂油料企业中,90%以上参与了油脂油料期货套期保值交易;85%以上的棕榈油进口企业参与棕榈油品种期货交易;50%的全国30强饲料企业集团参与豆粕、玉米等品种的期货交易。
 
  方星海指出,进步中仍有瑕疵,我国期货市场有不足之处,如我国期货市场的产业客户仅有2万余户;我国期货市场持仓金额与GDP的比值约为1%,而美国为70%,我国期货市场持仓金额约为美国的千分之八。多数品种存在近月合约不活跃,活跃合约不连续的问题,根源在于期现货市场衔接不顺畅,市场价格波动率较大,部分品种流动性较差,价格多次出现短时大幅波动。
 
  解读:目前大量企业尤其是一些大型国有企业不敢、不会甚至排斥参与期货市场进行风险管理,如何让更多实体企业参与期货市场进行风险管理是一段时间内监管层需要考虑的问题。
 
  同时,自各交易所在扩大期货品种涨跌停板幅度后,以停板价收市的情况仍时有发生,甚至出现了全市场主要商品期货短时大幅共振的情况。去年年尾,黑色系商品期货出现剧烈波动,流动性风险与外部冲击风险并存,对于期货市场异常波动的密切监管将成为常态。
 
  3、原油期货上市加快推进
 
  方星海表示,要积极推出更多产品和交易模式,丰富衍生品市场的风险管理功能。正加快推动原油期货上市工作,棉纱、纸浆上市已在积极准备当中,生猪、苹果、红枣等服务“三农”和具有鲜明区域特色的新品种上市也在研究推进。在豆粕、白糖期权平稳运行的前提下,我会将逐步扩大商品期权品种,继续推进股指期权上市准备。
 
  解读:原油期货的上市公司已经起航,5月11日,上期所子公司上海国际能源交易中心发布了交易细则等13个文件,其中便包括了原油期货的标准合约、交易细则等。国都期货经纪业务总部副总经理屈晓宁表示,一般来说,新品种上市都会经历发布合约、系统测试、征求意见稿,以及交易所组织的大范围培训等环节,虽然具体上市时间还未决定,但预计年内上市可能性极大。
 
  值得关注的是,作为国际定价品种,原油期货将首次引入境外合格投资者进入到国内期货市场,并有望在未来拓展到其他品种,这在加大期货市场国际化进程的同时,中国对商品定价的影响力也将得到提升。
 
  不仅如此,一些与日常生活息息相关的品种,如生猪、苹果等新品种也在筹备上市中,这将大大提升期货市场服务实体经济的作用,届时投资者可供投资的品种也将增多。
 
  4、引入做市商机制
 
  方星海指出,证监会要抓紧完善现有交易机制,在金融期权和豆粕、白糖期权上已经引入了做市商机制。实践证明,专业做市商机构在缺乏流动性的期货品种上发挥了良好效果,市场流动性有了很大改善。目前各交易所正加紧研究在不活跃的期货合约上采用做市商交易制度,保证市场具备适当的流动性与稳定性,避免出现盘中价格瞬时异动。
 
  解读:期权市场最复杂之处在于合约有很多到期日、有很多行权价,市场有各式各样的买家和卖家。此时,做市商就是一个关键角色。总体来看,做市商的作用主要有两点,一是汇聚市场风险,二是调节市场供需平衡,让期权市场参与者知道在哪一点位可以进行交易。将专业的事交给专业的人,在期权交易特别需要采用做市商机制来活跃市场流动性,确保市场平稳运行。
 
  5、推进商业银行参与
 
  方星海指出,目前国债期货参与者主要是证券公司与基金公司,商业银行作为国债市场的主体尚未参与,证监会正积极与有关部门研究推进商业银行参与国债期货,以满足商业银行风险管理的需要,保障我国金融市场安全平稳发展。
 
  解读:从商业银行的角度来看,国债期货为商业银行提供了更多的交易选择,丰富了交易策略和交易手段;从国债期货方面来看,商业银行的参与能够提升权威性,增强市场流动性,并全面反映市场供求关系。
 
  6、持续强化市场监管
 
  方星海指出,要持续强化市场监管,确保市场平稳有序健康发展,强化了交易所一线监管职能,增加了监控中心对实控账户和资管产品集中统一穿透管理职能,进一步明确了期货公司风险管控与客户管理责任。我们积极倡导和推动业务创新,但绝不允许利用创新来规避监管,以创新之名,行自我服务、钱生钱之实,导致资产泡沫累积,徒增金融体系风险。对各类违法违规行为,我们将始终保持零容忍,坚决予以严厉打击。
 
  解读:依法全面从严监管是当前资本市场的监管原则,稳市场、控风险是调节监管尺度的两个重要砝码,在期货市场上,监管层重点将会关注实际控制关系账户监管、异常交易管理、个人客户进入交割月份、超仓通知等方面。
 
  证监会对于三家商品期货交易所的一线监管要求也会越来越高,在确保市场稳定运行的前提下,期货交易所要履职尽责,紧盯异常情况,随时出手监管,。各家期货交易所采取了一系列措施,加强监管,包括提高交易手续费,适当增加了保证金的要求,对一些账户执行交易限额制度,对于情节严重的违规账户给予停止交易、稽查处分。这些措施对市场稳定起到了作用。据不完全统计,今年1~4月份,三家商品期货交易所处理异常交易行为就达到754件,被列入重点监控名单的账户达到700个以上
 
  实际上,监管多次强调要妥善处理期货市场好创新发展与风险防范、创新发展与保护投资者合法权益这两个关系,不能借创新规避监管,更不能因为所谓的“创新”酿出风险。
 
  总体来看,亿信伟业基金公司首席顾问江明德指出,证监会副主席透露出的信息是积极的,期货市场新产品会加速推进,监管严格会让市场更加规范,原油期货的上市会使得期货市场迈步国际化,优化市场参与者结构,提升价格发现功能。
 
  
责任编辑:jsyg

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